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　　摘    要

　　当下投资银行股的契机本钱仍然不高。数据暴露，面前10年期国债收益率1.80%，仍处在历史地位；银行股股息接近4.4%，较10年期国债收益率有2.6个百分点的溢价

　　文|陈洪杰

　　裁剪|张颖馨

　　生意银行的净利润正在较大范围地回暖，这体面前近期公布的10余家银行功绩快报中。

　　遗弃2026年2月12日，已有12家上市银行公布了2025年功绩快报，除中原银行，其他各家净利润均末轨则增长：青岛银行的归母净利润同比增幅特出20%，皆鲁银行、杭州银行、浦发银行的归母净利润增幅同比也在10%以上。而中原银行归母净利润则比2024年末下降1.72%。

　　比拟之下，2025年前三季度，生意银行累计末端净利润1.87万亿元，同比下降0.02%。其中，国有大行、城商行、民营银行的净利润增速辨别是2.27%、1.73%和7.09%；寰宇性股份制银行、农商行和外资行净利润则同比下降，降幅辨别为2.1%、7.36%和19.34%。

　　“2026年上市国有行、寰宇性股份制行、区域行营收增速辨别为2.7%、0.6%、5.0%，归母净利润增速辨别为2.0%、0.2%、6.5%，比拟2025年均有改善。”近日，中金公司分析师张帅帅预测。

　　天然行业基本面有所改善，但银行股却出现较大分化：遗弃2026年2月13日收盘，年头以来，42家A股上市银行中有24家股价出现了下落，跌幅前四名均为国有大行及寰宇性股份制银行；涨幅前四名的银行辨别是青岛银行、宁波银行、渝农商行、杭州银行，涨幅辨别是21%、11%、6%、6%。

　　“高股息率的逻辑依然存在，不外在行业回暖下，阛阓也愈加眷注生意银行的ROE（净钞票收益率），优质银行的估值升迁空间更大。”有银行业东谈主士对《财经》称。

　　净利上升，4家银行两位数增长

　　近期，12家上市银行的2025年功绩快报暴露，青岛银行、皆鲁银行、杭州银行、浦发银行的归母净利润同比2024年末端两位数增长。其中，青岛银行净利润达51.88亿元，皆鲁银行净利润为57.13亿元，杭州银行的归母净利润190.30亿元，浦发银行归母净利润500.17亿元，增幅辨别为21.66%、14.58%、12.05%、10.52%。

　　（良友着手：

　　2025年银行功绩快报）

　　其他几家银行的净利润增长亦表现可以。南京银行归母净利润同比增幅8.08%，‌宁波银行归母净利润同比增幅‌8.13%，苏农银行归母净利润同比增幅‌5.04%。

　　中原银行是面前独逐一家净利润增速为负数的上市银行。2025年，中原银行末端利润总数341.74亿元，比2024年下降4.75%；末端包摄于上市公司激动的净利润272.00亿元，比2024年下降1.72%；钞票总数47376.19亿元，比2024年末增长8.25%。

　　合座来看，生意银行的净利润正在迎来往暖。数据暴露，2025年生意银行累计末端净利润为2.4万亿元，较2024年末的2.3万亿元有所上升。2025年前三季度，生意银行累计末端净利润1.87万亿元，同比下降0.02%，降幅较上半年有所收窄。2025年上半年，生意银行累计末端净利润1.2万亿元，同比下降1.2%。2025年一季度，生意银行末端净利润6567.65亿元，同比下降2.32%。

　　在张帅帅看来，2026年银行业基本面有较为信赖的改善逻辑。其中收入改善愈加理解，主要来自进款重订价与行业自律管理下，欠债本钱下行幅度特出钞票收益率，净息差降幅收窄以致企稳，而“十五五”开局之年信贷增速保合手安适，行业净利息收入全年增速有望转正；非息收入层面，中接管益于“低利率”环境下的住户钞票再成立有望微增，债市轰动行情下展望其他非息收入不会成为较大攀扯。

　　“展望银行业的息差将见底。谈判到策略利率调降更平衡、新披发贷款利率逾额下行幅度拘谨、按时进款到期等影响，展望2026年净息差下行4个基点，全年利息净收入增速有望回正。”另有银行业分析东谈主士称。

　　2026年2月10日，中国东谈主民银行（下称“央行”）发布的《2025年第四季度中国货币策略扩充论说》（下称《论说》）暴露，2025年12月新披发企业贷款利率、个东谈主住房贷款利率均在3.1%傍边。

　　自2024年四季度，多家银行的蹧跶贷款利率呈聚首转机趋势，一度出现低于3%的情况。但在2025年3月发生了扭转，尔后大无数贷款家具的总体利率一直为3%或高于3%。

　　《论说》还暴露，下一阶段货币策略主要想路：合手续深入昭示企业贷款空洞融资本钱试点，促进社会空洞融资本钱低位运行。而此前的表述多为“推动社会空洞融资本钱下降”。

　　上述12家上市银行还败露了钞票质料情况：11家银行的不良率出现下降大约合手平，青岛银行在2025年末的不良率降至0.97%，较上年末下降0.17个百分点；兴业银行、厦门银行是唯二不良率上升的银行，乐鱼体育官网不良率辨别升至1.08%、0.77%。

　　“在防风险下，2026年钞票质料策动会保合手谨慎，零卖信贷有一定的压力，对公端依然保管较低水平。”一位国有大行东谈主士对《财经》称。

　　股价分化加重，18家银行高涨

　　从2025年功绩报来看，银行业的盈利才智及钞票质料等方面有所改善，但2026年以来，上市银行的股价进一步分化。

　　数据暴露，遗弃2026年2月13日收盘，有18家上市银行的股价出现了高涨，涨幅前三的银行辨别是青岛银行、宁波银行、渝农商行，涨幅辨别为21%、11%、6%。

　　具体到青岛银行，在2026年1月20日傍边运行高涨，当日收盘价为4.3元/股。2月13日的收盘价为5．43元/股。

　　在上述12家银行中，青岛银行是少数在2025年加权平均净钞票收益率出现逆势高涨的银行，其加权平均净钞票收益率为12.68%，较2024年末升迁了1.17 个百分点。

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　　进一步来看，遗弃2025年末，青岛银行钞票总数8149.60亿元，比2024年末增多1249.97亿元，增长18.12%，这一上升速率低于净利润24%的增速。2023年-2025年，该行总钞票的年化复合增速为15.4%，利润增速高达18.9%。

　　兴业银行在2025年的钞票总数达到11.09万亿元，较上年末增长 5.57%。该行在近期的功绩快报中也提到了末端钞票欠债“总量平衡、结构合理、质料升迁”。

　　行业分析东谈主士称，银行扩表速率放缓应该是势在必行。2026年2月11日，中金公司示意，央行苛刻的社会融资本钱低位运行、裁汰银行欠债本钱，实验上是促进银行浅薄目的、保管可合手续的利润水平，而非单纯追求范围、以价换量。

　　另有24家上市银行的股价处于下落的趋势，部分国有大行和寰宇性股份制银行股价的跌幅较大。有分析东谈主士称，大额资金卖出宽基ETF（来往型绽放式指数基金），而银行（尤其是不少国有大行及寰宇性股份制银行）在主要宽基指数中权重较高，导致板块短期濒临较大抛压冲击，重叠“春季躁动行情”下板块成交不活跃，短期股价承压。

　　中金公司测算，2026年头至2月初追踪含银行股指数的ETF累计净流出资金9111亿元，其中主要宽基指数流出9073亿元、占比99.6%，导致银行板块资金净流出921亿元，占同期成交额的13%，本领单日最高占比达到33%。

　　2026年怎样投资银行股？

　　“闭眼买银行股”的时期一经末端。

　　2025年，有33家银行的股价出现高涨，19家的涨幅特出10%。而在2024年，有41家的股价获取正收益。昔时，涨幅特出50%的银行有11家。

　　奈何看待2026年银行股的行情？张帅帅觉得，在宏不雅经济尚未有强盛复苏预期、“低利率”延续的情况下，银行依然是优质的高分成钞票。且面前A股银行平均市净率已跌至0.54倍，位于2018年以来均值以下1倍圭表差隔邻，而股息率位于2018年以来均值隔邻，已具备较高性价比。

　　也即是说，当下投资银行股的契机本钱仍然不高。数据暴露，面前10年期国债收益率1.80%，仍处在历史地位；银行股股息接近4.4%，较10年期国债收益率有2.6个百分点的溢价。

　　银行个股方面，国联民生货币金融商议院则称，阛阓从资金面转向基本面，从买股息转向拔估值，功绩因子理解跑赢，基本面优质的中小行涨幅居前。同期，高功绩增速、高ROE的优质基本面银行涨幅居前，体现了阛阓逻辑运行从高股息率向市净率-净钞票收益率框架出动，关于优质银行更隆盛予以估值升迁的空间。

　　在中邮证券分析师张银新看来，受益于定存到期重订价，部分银行息差改善或较为理解，同期受益于新式策略性金融用具等用具支合手，要点省市固定钞票投资增速或将理解改善，有望驱动场合城、农商银行范围增速保管高位。“不竭眷注进款到期量较大、息差有望超预期改善联系办法；眷注理解受益于固定钞票投资改善的城商行等。”他建议。

　　另有银行业东谈主士建议，应眷注四条干线：在合理估值相沿位增配具备盈利高弹性的优质城商行；底仓成立高股息大行；眷注转债强赎预期或催化关联正股行情；提前布局先前估值折价较多、具备功绩合手续诞生潜在基础的银行。

　　（作家为《财经》记者）

　　题图着手 | 视觉中国

　　版面裁剪 | 陈湘

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